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世界各国围绕中国货币人民币币值是否需要重估的激烈争论，可能迫使中国政府在不久的将来宣布其政策意图。下面我们将简述几个相关的主要问题：

人民币的重要地位

中国总人口超过12.8亿，是世界上人口最多的国家。中国是美国第四大贸易伙伴，也是日本以及很多其他亚洲、欧洲国家前五位的贸易伙伴。因此，人民币币值的任何调整，都会对国际贸易产生重大影响，也会极大地影响中国国内经济和社会稳定。

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人民币币值是如何确定的？

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人民币币值是否被低估?

从两个主要方面来看，人民币确实被低估了。首先，中国的外汇储备增长极快，已达到了3465亿美元，目前仅次于日本，位居世界第二。中国强劲的出口及吸引外资的能力反映了这一点。“廉价”的人民币对这两方面都有促进作用。中国的一些贸易伙伴因此宣称，低廉的人民币加剧了它们与中国之间的贸易逆差。比如，美国的贸易赤字中有21%是中国造成的。有些专家主张，如果人民币实现自由浮动，市场会推动人民币升值，贸易差额就会缩小。人们常将人民币的币值与1980年代初的日元相比。1980年代，美国贸易逆差总额的一半是由对日贸易造成的。1985年的“广场协定”（ "Plaza Accord" ）迫使日元对美元升值。

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其次，认为人民币币值偏低的投机者正在向中国注入大量资金。尽管中国的资本市场尚处于封闭状态，但国内企业却把出口所得转移回中国。与多年来企业限制持有人民币，而将外汇收入隐匿在国外的局面完全相反。外汇也通过黑市流入中国。据称，中国央行每日买进6亿美元，以满足市场对人民币的需求。为了维持现有汇率，央行的这一做法还将持续下去。分析人士和投资银行家一致认为，人民币目前的币值被低估了15-20个百分点。

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中国是否应当重估人民币币值?

是的,原因:

• 国际货币基金组织协议条款第四条明确，各国应“避免人为操纵货币汇率……以阻碍对国际收支平衡进行有效的调整，或者在与它国的竞争当中获取不正当的优势。”一些支持人民币升值的人士宣称，中国央行每日都通过对市场的干预，人为操纵汇率。他们还宣称，中央银行的外汇储备并不只是被用来防备风险，而且也被公开地用来操纵汇率。还有人表示，人民币的币值问题造成了其他国家失业率和贸易赤字的增长，而且还把通货紧缩出口到世界其他地方。

• 中国很难维持现有汇率。为满足市场对人民币的需求，中国每天都必须买入大量外汇。持有大量外汇储备（大多是美国资产），其投资回报率，并不会带来像投资中国国内市场或其他亚洲市场那样高。还有，中央银行必须发行更多人民币来满足市场需求。今年前半年，中国的M2类货币供应比去年同期增加了20.8%，造成通货膨胀压力，还造成了某些领域出现过热现象。人民币升值将有助于减缓流入中国的资本，进而降低过度投资的风险。

否,原因:

• 另外一种观点是中国并不需要对人民币币值进行重估。因为人民币升值并不能解决其他国家的问题，特别是当前欧美和日本经济增长缓慢的问题。即便人民币按最大预计幅度升值，中国仍将保持生产基地的定位，而且其重要性还会不断增加。中国工厂里工人的工资比美国低10倍。中国庞大的国内市场也吸引了跨国企业在中国设立商店。换言之，即便人民币升值，美国的贸易逆差也不会就此消失，而且这也解决不了美国的失业问题。

亚洲其他国家宣称，中国的货币竞争优势使它们成了受害者。但人民币升值并不必然有利于它们的出口，因为许多亚洲货币的币值也被认为是低估了。事实上，近年来，人民币和包括日本和马来西亚在内的贸易伙伴货币之间的交易价值并未出现贬值。

• 如果人民币升值，中国国内企业和银行将会受损。中国的失业率已经在以令人担心的速度上升，廉价进口商品将会使其雪上加霜。人民币升值还会造成银行坏帐增加，特别是那些主要依赖出口企业的贷款。

• 今年第一季度，中国的贸易差额为负值。常被人引用的中国贸易顺差似乎是短期现象。

• 如果人民币升值，那么被外界认为价值低估的其他亚洲货币，也将面临来自国际社会与日俱增的升值压力。

• 因为中国的外汇储备大部分是美国资产，如果中国减少外汇储备，美国金融市场将会受损 。 特别是美国国债市场会受到巨大冲击。如果其他亚洲国家的货币升值，也会出现同样结果。

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中国有可能让人民币升值吗?

• 与美元脱钩，允许人民币自由浮动；

• l 保持与美元挂钩，但扩大汇率浮动的区间；

• l 对币值进行一次性调整，通过官方规定，提高人民币兑美元的汇率，然后重新确立与美元挂钩的水平。

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译者/方柏林